近日，2022年(nián)营业(yè)收(shōu)入(rù)303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗(qí)下子公司兴(xīng)福电子(zi)公(gōng)布(bù)科创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福电子的(de)主要产品是(shì)磷(lín)酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)，其电子级磷酸产(chǎn)品是(shì)半导体(tǐ)加工(gōng)过(guò)程中的关(guān)键材料，公司(sī)客户包括长江存(cún)储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福电子第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一(yī)个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来(lái)不只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二(èr)大股(gǔ)东有可复活的(de)对(duì)赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子(zi)化学品(pǐn)业(yè)务，公司(sī)产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯度等级(jí)分(fēn)为电子(zi)级磷酸(suān)、食品(pǐn)级磷(lín)酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯(chún)度等级由高(gāo)到低(dī)分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会(huì)产生部(bù)分食(shí)品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个(gè)点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显示的主要(yào)销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售金(jīn)额(é)比(bǐ)兴(xīng)福电(diàn)子当年(nián)食品级磷酸的(de)主营业务收入(rù)多(duō)出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴(xīng)福(fú)电子电(diàn)子级(jí)磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业(yè)客户外，还(hái)销售(shòu)给可口可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行(xíng)业客户。由(yóu)于(yú)可(kě)口可乐(lè)公司对(duì)磷酸(suān)产品(pǐn)的品质(zhì)要求高于一般的(de)食品级(jí)磷酸，公司(sī)销售给可(kě)口可乐公(gōng)司的磷酸(suān)产品(pǐn)等级(jí)实际为符(fú)合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至2022年（下(xià)称(chēng)“报(bào)告(gào)期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点(diǎn)。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期(qī)会计差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会(huì)计师(shī)事务所合伙人对(duì)记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发生的与经营业务无直接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频(pín)率，影(yǐng)响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常(cháng)盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电路客户(hù)的产品认证及(jí)批量供货，毛利率水平较高(gāo)的集成电(diàn)路(lù)用湿(shī)电(diàn)子化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司根(gēn)据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年(nián)毛(máo)利率维持在较高水平(píng)。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴福电子未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未来是(shì)否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东(dōng)为(wèi)上市公司兴发殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字集团(tuán)，其直(zhí)接持有兴福(fú)电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控(kòng)股股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二(èr)大(dà)股(gǔ)东为国(guó)家(jiā)集成(chéng)电路基金二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴发与(yǔ)国(guó)家集(jí)成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回(huí)购权和随售权(quán)存(cún)在(zài)可以“复(fù)活”的条件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通过上市(shì)委审(shěn)议，还是(shì)指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果是指通过(guò)上(shàng)市委(wěi)审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的企业比较少，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处于(yú)正常待(dài)审核(hé)阶(jiē)段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期已经(jīng)超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会批文(wén)，也有(yǒu)企业超过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提(tí)交注册的企业(yè)中有2家受(shòu)理(lǐ)日(rì)期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股(gǔ)，占发(fā)行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目标估值为54亿元。值得一提(tí)的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时，公(gōng)司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑(lǜ)稀释(shì)作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联方采购黄磷、液(yè)体三氧(yǎng)化硫等原(yuán)材料(liào)、电力等能(néng)源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重大经常性关联采购金额（不含(hán)建筑工程服务(wù)采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业(yè)成本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是(shì)向间接控股股东宜(yí)昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福(fú)电子(zi)部分主要原材(cái)料的关联采购占比较高(gāo)。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司普通(tōng)黄(huáng)磷关联采(cǎi)购金额(é)占同类产(chǎn)品(pǐn)采购(gòu)总额的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液(yè)体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团合并(bìng)报表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集(jí)团及(jí)其控(kòng)制(zhì)的其他公司主营(yíng)业务及(jí)应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申报稿中对2023年第一(yī)季度业(yè)绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发集团2023年第一季(jì)度的业(yè)绩并(bìng)不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团在公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大(dà)幅降低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持续下(xià)跌，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业成(chéng)本(běn)线(xiàn)附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格下跌过(guò)程中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产销量同比(bǐ)均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及湿电(diàn)子化学(xué)品，即公司湿(shī)电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总体良好，盈(yíng)利能力(lì)保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团(tuán)另一则公告显示，湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年(nián)第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一(yī)季(jì)度统计口(kǒu)径(jìng)不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以不(bù)太(tài)好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第(dì)一季度(dù)的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平(píng)均(jūn)售价摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：兴发(fā)集团(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字tuán)公(gōng)告(gào)

　　违法(fǎ)违规(guī)方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示的(de)决定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集团(tuán)可(kě)转债构成短线交易。

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