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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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