财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区(q乌鲁木齐海拔多少米高ū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银乌鲁木齐海拔多少米高行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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