用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连(lián)续(xù)第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续(xù)大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大(dà)亏(kuī)损

　　叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史新(xīn)高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络(luò)在股价相(xiāng)对高点进行了(le)定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少(sh叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》ǎo)机构(gòu)参与，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年业(yè)绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数(shù)，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度(dù)末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务软(ruǎn)件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企业的(de)数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和(hé)运营(yíng)全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全基于互联(lián)网架构的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速发展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规(guī)模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发(fā)布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业(yè)务占(zhàn)比来看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却(què)还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一(yī)定会面(miàn)向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务和(hé)股价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对(duì)应(yīng)到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前(qián)，净利(lì)润(rùn)却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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