大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)中国欠别国钱吗快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮(lún)牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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