在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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