本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。across 和 cross的区别，cross和across区别和用法p>

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jiacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法é)至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。across 和 cross的区别，cross和across区别和用法1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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