A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.193寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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