国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况(k唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好uàng)和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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