在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zh修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句í)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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