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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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