近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.71046oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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