本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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