北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的(de)问题不(bù)在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务 做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪p>

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的(de)那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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