北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子(zi)公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历(l生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ì)了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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