如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)绥化去年疫情 绥化是几线城市国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票绥化去年疫情 绥化是几线城市回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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