5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。不过(guò)，当前(qián)港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chu喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹àng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动性(xìng)的(de)角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数(shù)据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹(fā)生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多(duō)关(guān)注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)的(de)确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可能大概率是(shì)一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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