大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(d萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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