北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(j1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少īng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)2731tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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