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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(d乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法ī)水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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