记(jì)者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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