当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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