北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ne-height: 24px;'>山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(ji山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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