本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pá燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗n)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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