5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，浙k是浙江哪个城市的最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会浙k是浙江哪个城市的重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiān浙k是浙江哪个城市的g)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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