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诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和1诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别4.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中巴联(lián)合声(shēng)明等(děng)，以及后续(xù)5月召(zhào)开(kāi)在即的(de)第三届(jiè)“诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别一(yī)带一路”国际(jì)合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济(jì)上升为国家战略，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一(yī)方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资(zī)人回报(bào)，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资(诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别zī)人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济(jì)复苏(sū)大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复(fù)空间(jiān)。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。