尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音(duì)于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。

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