财(cái)联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营(yíng)。

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