近期“中特(tè)估”成为A股(gǔ)市场热门话题，外(wài)资机(jī)构加强(qiáng)研究。不少国企(qǐ)、央企上市公(gōng)司已获外资显著加仓。外(wài)资机构认为：国(guó)企(qǐ)已成为(wèi)“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来(lái)积极信号，投资者可从中挖掘(jué)盈(yíng)利能力(lì)持续改善的标(biāo)的，从(cóng)而(ér)获得长(zhǎng)期稳健(jiàn)的投资(zī)回报。

　　加仓国(guó)企公司(sī)<耐克品牌和乔丹品牌是什么关系/p>

　　近期国企成为A股市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，外资纷(fēn)纷行(xíng)动(dòng)。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业(yè)、中国石化(huà)、建设(shè)银行、汇川(chuān)技术、工商银行、晶盛机(jī)电、京沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮(liáng)液。不少国企公司股票跻身其中。期间，吸金(jīn)前(qián)十大公司分(fēn)别吸引10亿到20亿元人民币(bì)不等(děng)。

　　近期北向资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)入额前十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一季度(dù)上(shàng)市公司(sī)财(cái)报(bào)公布，不少全球(qiú)主(zhǔ)权投资机构跻(jī)身国企的前(qián)十(shí)大的股东行(xíng)业。例如，一季度(dù)报告(gào)显示，阿布达比投(tóu)资局(jú)、科威(wēi)特政府投资局等(děng)多家主权财富基金增持多(duō)家国(guó)企(qǐ)央(yāng)企A股上市公司(sī)股(gǔ)票。例如(rú)科威特政府投资局增持中青(qīng)旅、中(zhōng)国重汽。阿布达比(bǐ)投(tóu)资局一季度增持了(le)浦东金桥。挪威(wēi)央行一季度(dù)新建仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点基金(jīn)截(jié)止(zhǐ)4月底的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，来源(yuán)：晨星(xīng)

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金(jīn)-中国焦(jiāo)点基(jī)金，截至4月底的前(qián)十大重仓股包括：阿里巴巴、腾(téng)讯控股(gǔ)、工商(shāng)银(yín)行、建设银(yín)行(xíng)、中国石化(huà)、华润置地(dì)、中银航空租(zū)赁、中升集团(tuán)、百度等，含不少国企公司。而基金(jīn)在4月(yuè)对这些(xiē)国企进(jìn)行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富(fù)达(dá)：从“乏人(rén)问津”到成为焦(jiāo)点

　　外资中关于中国国企公司(sī)的讨论热度正(zhèng)在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了他们对于国企改(gǎi)革的(de)看法(fǎ)。报告认(rèn)为，耐克品牌和乔丹品牌是什么关系在中(zhōng)国国企改(gǎi)革并非(fēi)新(xīn)鲜事，但是这一次(cì)国(guó)企改(gǎi)革事关重大(dà)。而(ér)资(zī)本市场显然已(yǐ)经关注到了“国企”主题。举例来说，放(fàng)在(zài)平常，中国(guó)中铁可(kě)能是乏人问津(jīn)的防御性公司。它虽然(rán)有(yǒu)稳健的基本面(miàn)，收益预期也尚可，但(dàn)是可能不是大(dà)家热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中国(guó)中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有不(bù)俗表现(xiàn)，包括中石化(huà)、中国(guó)铝(lǚ)业等(děng)。这背(bèi)后的原因可(kě)能包括：随着高层重提“国企改(gǎi)革”，投资者认为相关方面或敦促国企改善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股价走(zǒu)势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资(zī)机构持仓中更(gèng)倾向于(yú)私营部(bù)门，这与(yǔ)他们的选股标准相关。基于公(gōng)司的股东回报等(děng)标准(zhǔn)，不少国(guó)企(qǐ)公(gōng)司在过去难以进入部分外资的选股池子(zi)。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国企(qǐ)公司截(jié)至去(qù)年(nián)年底的平(píng)均(jūn)每股盈利水平仍低于10年前2012年水(shuǐ)平。这(zhè)说明国企公司的资本效率还有很(hěn)大的(de)提升空间。

　　不(bù)过(guò)，也(yě)有逆向的(de)外资(zī)投资(zī)者(zhě)认(rèn)为(wèi)国企长期的(de)低估值为投资者提供了厚厚的安全垫(diàn)。部分公司(sī)的(de)投资(zī)价值被低估了。

　　富达在报告中(zhōng)指出，如果国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能够取得成效，投资(zī)者会重(zhòng)估国企(qǐ)的投资者价值。投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于能够持续提供(gōng)良好的股东回报的公司是愿意支付(fù)溢价的。例(lì)如(rú)，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产(chǎn)回报(bào)率在(zài)20％以(yǐ)上(shàng)。这是为什么贵州茅台可以10倍的(de)市净率交易的重要原因之(zhī)一。除(chú)了房地(dì)产行业，目前来看大(dà)部分国企的市净率低于私营企业(yè)。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如何与投资者互动，增强透明性是全球投资者关注的问(wèn)题。此外，投资者关注的其它问题还包括：对于国(guó)企来说，如何(hé)在(zài)服务国家战(zhàn)略的同时增(zēng)强它的商(shāng)业(yè)效率，如何改善(shàn)激励措施等。尽管(guǎn)这次改革的成效(xiào)仍(réng)待时间检验，但是“注重(zhòng)股东回报(bào)”是(shì)被(bèi)资(zī)本市场(chǎng)认可的路线。

　　高盛：国企主题具可(kě)持续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中(zhōng)国基金(jīn)报记者表示(shì)，目前国(guó)企主题受到关注，可能个别股(gǔ)票有一定(dìng)量的“炒作”资金(jīn)参(cān)与，但是有充分的理由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分(fēn)公司估(gū)值仍然很低。虽然它已经从极低的水平上升，但总体来说，国有企业的市(shì)盈率(lǜ)仍然(rán)在(zài)10倍左(zuǒ)右，这不是一个高(gāo)的数字(zì)。

　　其次，如果公司能够(gòu)继续改善(shàn)他们(men)的(de)财务表现，提高每股盈利水平(píng)和利润增长，并通(tōng)过(guò)股息(xī)或股票回购，将利润分配给(gěi)股东。这些(xiē)都将成为股票价格的驱(qū)动因素。

　　第三，从全球投资者(zhě)的角度看(kàn)，他们对国企(qǐ)的持有或配置(zhì)仍然(rán)相当保守。因为如果回顾过(guò)去的5到10年，大多数(shù)境(jìng)外(wài)的观点是看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目前(qián)，许多(duō)外资(zī)投资组合(hé)经理(lǐ)只关注经济的私营部分。随着事态改变，他们有(yǒu)提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部(bù)分能源(yuán)公司(sī)估值(zhí)远远(yuǎn)低(dī)于全球同行。不(bù)排除有些公司会受(shòu)到(dào)地缘政治因素，但全(quán)球仍有资金（例如中东地区的资金）受地(dì)缘政治影响较(jiào)小(xiǎo)。

　　此外，一些过往被认为乏(fá)味(wèi)无趣(qù)的(de)行业部分公(gōng)司的股价有了非常显著的回升，还有类似的(de)机(jī)会可以挖掘。

　　慕天辉进一步指(zhǐ)出：在任何市场，投资都必(bì)须持(chí)有前瞻(zhān)性(xìng)的观点。如果等到(dào)所有的证据都摆在(zài)面(miàn)前，那么(me)他(tā)们已经被(bèi)市场价格反映出来，因为市场总是预先反应。所以我们永远不会有(yǒu)百分(fēn)百的(de)确定(dìng)性或信心。一(yī)些(xiē)积(jī)极的变化(huà)正(zhèng)在发生。“如果问过去多(duō)年，通过(guò)观察中(zhōng)国市场我们(men)学到了什么(me)？我们学到(dào)的(de)重要(yào)一(yī)课就是：跟随(suí)政府的(de)政策投(tóu)资。中国的(de)国企已经(jīng)迎(yíng)来了(le)积极的信(xìn)号”。投资者需要一些机制(zhì)来从大(dà)量(liàng)的国有(yǒu)企(qǐ)业中筛选出有更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛试(shì)图找到符合(hé)政府(fǔ)政(zhèng)策导向、管理(lǐ)层(céng)有改进动力、有客观证据(jù)显示(shì)其盈利能力已经改(gǎi)善的企业。同时，这些企业所处(chù)的(de)行业整(zhěng)体(tǐ)收益增(zēng)长(zhǎng)、有良好的(de)资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)低(dī)债务水平(píng)等经济运行。

　　慕天辉耐克品牌和乔丹品牌是什么关系补充说(shuō)明道，即使外国投(tóu)资者很(hěn)重要，真正决(jué)定价格(gé)的还是国(guó)内(nèi)投(tóu)资者(zhě)。如(rú)果外国投资(zī)者对国有企业的(de)兴趣增加，那将是(shì)对国有企业股价(jià)的额外(wài)推(tuī)动力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 耐克品牌和乔丹品牌是什么关系