昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京(jīng)时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演变，然(rán)后(hòu)再(zài)决定可(kě)能需要提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行(xíng)业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收(shōu)敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌(d于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译í)不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势(shì)预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是(shì)否存在(zài)旺(wàng)季的预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金(jīn)离(lí)场或(huò)使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视(shì)终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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