财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外(wà小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢i)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CE小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢O乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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