在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗言(yán)，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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