财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投(t叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜óu)资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端(duān)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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