随(suí)着公(gōng)募(mù)基金千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗2023年一(yī)季报(bào)披露拉开帷(wéi)幕，多位知(zhī)名(míng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)调(diào)仓换股以及对后市看法跃然纸上。

　　银华基金(jīn)李晓星(xīng)在一季报中表(biǎo)示，看好半导体(tǐ)、电(diàn)动车(chē)、风光电储(chǔ)、军工(gōng)等领域投资机会。他认为AI 产(chǎn)业的发展不(bù)会一蹴(cù)而就，中间也必然会有(yǒu)曲折，包括数据隐私、伦理(lǐ)等潜在风险，可能造成板(bǎn)块后(hòu)续波(bō)动。投资机会(huì)上，“卖(mài)水人”硬件先行的算(suàn)力产业链，以及 AI 为(wèi)用户赋(fù)能(néng)的(de)垂直类(lèi)应用场景值得关注。

　　信达(dá)澳亚(yà)基金冯明远一季报中表(biǎo)示，二季度，随着 TMT 板块部分(fēn)公司(sī)加入 AI 或数字经济(jì)等(děng)热门概念的创新，以及(jí)半导体和制造业(yè)正经历触(chù)底反弹(dàn)的复苏，市场整体会逐步回暖(nuǎn)，产生一定正面效(xiào)应。会继续在新(xīn) 能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本(běn)面扎(zhā)实的优(yōu)质个股(gǔ)，自下而上(shàng)挖掘投资机会。

　　此外(wài)，今日，中泰资(zī)管姜诚(chéng)、中信保诚基金王睿等人也发布了(le)一季(jì)报，均谈到了(le)自己对(duì)AI领域(yù)的(de)密切关(guān)注，但观点略有(yǒu)不同(tóng)。

　　“果(guǒ)链(liàn)”龙头新进(jìn)成为第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股

　　李晓星(xīng)一(yī)季度大幅调(diào)入AI相关概念股

　　一季报数据显示，从银华基金李晓星在管的10只基(jī)金来看，整体基金仓位维持在(zài)90％左右。

　　其中(zhōng)，银华中(zhōng)小盘(pán)精选、银华盛世精选A、银(yín)华大盘定开、银华(huá)丰享一年(nián)持(chí)有(yǒu)、银华心选一年持有A 在(zài)今年一(yī)季度(dù)小幅(fú)减仓，其(qí)中(zhōng)，减(jiǎn)仓幅度最大的是银华心选一年持有A，较去年底下(xià)降了4.65个百(bǎi)分点。

　　而银华心诚A、银华心怡A、银华心佳两年持有期(qī)、银华心享一年持有(yǒu)、银华心兴三年持有(yǒu)A 则(zé)在一季(jì)度小幅(fú)加仓，其(qí)中，加(jiā)仓幅(fú)度最大的是(shì)银华心兴(xīng)三年持有(yǒu)A，较去年底加仓(cāng)了(le)2.30个百分点。

　　一(yī)季度，李晓星旗下基金产品大幅提高了港股(gǔ)仓位，比(bǐ)如(rú)银华心佳两年(nián)持有期港(gǎng)股仓(cāng)位从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)14.38％上升到一季度29.55％，银(yín)华心兴三年持有A港股(gǔ)仓位从去(qù)年(nián)底14.93％上升到一(yī)季度29.58％。

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　　持仓(cāng)方面(miàn)，以李晓星代(dài)表作银(yín)华中小盘为例，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变动(dòng)较(jiào)大(dà)。今年(nián)一季度，立讯(xùn)精(jīng)密、金山办公(gōng)、用友(yǒu)网络(luò)、中科创达、中微公司、星环科技(jì)-U “新(xīn)进”前十大。其(qí)中，“果链”龙头(tóu)立讯精密成为(wèi)第(dì)一大重仓股，截至一(yī)季(jì)报，该基金持(chí)有(yǒu)立讯精密826.3万(wàn)股，持有市值约2.5亿元。一季度，该基金还(hái)增持了精测电(diàn)子，较去年底增加了16倍(bèi)，目前(qián)持有市值(zhí)约1.61亿元，新晋成(chéng)为(wèi)第7大重(zhòng)仓股。值得注意的(de)是(shì)，上(shàng)述“进新”个股大多(duō)数是AI相关概念股。

　　而宁德(dé)时代、晶澳科(kē)技(jì)、德业股份、晶科能源、海光信息(xī)、复旦微电、锦浪科(kē)技(jì)则退出(chū)前十(shí)大(dà)。

　　减持方(fāng)面，今年一季度(dù)，该基金(jīn)减持紫光国微、华海清科，分(fēn)别较(jiào)去年底(dǐ)减少(shǎo)10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该(gāi)基金(jīn)分别(bié)持有紫(zǐ)光国微、华海清(qīng)科189.3万股(gǔ)、63.1万，对应持有(yǒu)市值2.10亿(yì)元、2亿元，位列第二、四(sì)大重仓股。

　　在一(yī)季报中，李(lǐ)晓(xiǎo)星再次用“千字(zì)小作文”表达(dá)了(le)自(zì)己对市场的看法，基金(jīn)君(jūn)为大家做了些重点(diǎn)摘(zhāi)要。

　　李晓星在一季(jì)报中表示，对于(yú)今年(nián)国内的宏(hóng)观判(pàn)断依然是经济整体(tǐ)稳健(jiàn)复苏，产业(yè)结构(gòu)调整(zhěng)继续升级，居(jū)民消费(fèi)信心逐渐恢复；我们(men)判(pàn)断由于国(guó)家自身(shēn)实(shí)力的不断(duàn)增强，国(guó)际伙伴跟我们(men)的利益共(gòng)同点变多，国(guó)际(jì)形势(shì)相对(duì)之前会趋暖(nuǎn)，国际贸(mào)易会逐渐触底回(huí)升。

　　一季(jì)度(dù)市场最火热的方向是 ChatGPT 引爆的人(rén)工智能板块，ChatGPT 是(shì)继 PC、互联网(wǎng)之后又一革命(mìng)性(xìng)的技术，现象级应用推出(chū)后，国(guó)内外各巨头加速入局。需要关(guān)注的是，AI 产业的发展不(bù)会(huì)一蹴(cù)而就，中(zhōng)间也必然(rán)会有曲折，包括数据隐私、伦理(lǐ)等潜在风险，可能(néng)造成板块后续(xù)波动。投资机会上，“卖(mài)水人”硬(yìng)件先行(xíng)的(de)算力产业链，以及 AI 为用户赋能的垂直类应用场景值(zhí)得关注。

　　半导(dǎo)体(tǐ)方面，我们维持看(kàn)好国产(chǎn)替代方向，集中在半导体(tǐ)设备(bèi)、材料、零部件环节，中(zhōng)长期 看，伴随(suí)国产(chǎn)供(gōng)应(yīng)商积极(jí)验证(zhèng)导(dǎo)入，国(guó)内晶圆产线(xiàn)建(jiàn)设将(jiāng)再度(dù)提(tí)速。在景气复苏方(fāng)向，我们(men)的看 法边际(jì)转向积极(jí)，全球半导体下行周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，经历了过去几(jǐ)个季度的去库存，有望在今年下 半年重启上行周期，向上(shàng)弹(dàn)性取决于下游需求(qiú)恢复的力度，数据中心(xīn)有望(wàng)率(lǜ)先回暖，其(qí)次是汽车、 消费电子，关注相关(guān)左侧布局机会。

　　新能(néng)源板块是一季度(dù)被(bèi)市场抛弃较多的板块，交易占比和估值已经(jīng)处(chù)于(yú)历(lì)史偏低的位置。只是市场对于上涨的标的(de)更多地关注利好，对于下(xià)跌的板(bǎn)块更多(duō)地关注利空。我(wǒ)们总(zǒng)体认(rèn)为现在市场对于新能源板块的担忧讨论(lùn)，更(gèng)多是(shì)对于一个下(xià)跌板块(kuài)的应激式反应。在去年的中(zhōng)报中，我们曾(céng)经提(tí)到(dào)了新能源板块的一些风险点(diǎn)，这些风险点在经(jīng)过大半年的消化(huà)后(hòu)，在(zài)这个估值(zhí)分位以及股价位置下，我们认为新(xīn)能源板块的风险因素已经充分(fēn)释放，目前这(zhè)个时间段，具有较强(qiáng)吸(xī)引力。

　　此外，李晓星还看(kàn)好电动车、风光电储(chǔ)、军工等领域投资机会。

　　璞泰(tài)来(lái)仍是第一大重仓股

　　冯明远(yuǎn)继续加仓新能源相关个股

　　一季报数据显示(shì)，信达澳亚基金冯明远(yuǎn)在管的6只基(jī)金平均仓位为92.27％，其中，信(xìn)澳研究(jiū)优选A的股票仓(cāng)位从去年底75.82％上升到今(jīn)年一(yī)季(jì)度末(mò)87.68％，信澳新能源产业、信澳科(kē)技创新(xīn)一年定开A、信澳星奕(yì)A则不同程度小幅减(jiǎn)仓。

　　从持仓情(qíng)况来(lái)看(kàn)，以冯明远的(de)代表作信澳新能源产业为例，该基金一(yī)季(jì)度增持璞泰来(lái)，较(jiào)去年末加仓25.92％，目前持有股数876.4万(wàn)股，持(chí)有(yǒu)市值为(wèi)4.37亿元，仍位列第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　此外，还(hái)增持了(le)科达(dá)利(lì)、中伟股份、宁(níng)德时代、东阳光、华阳(yáng)集团、祥鑫科技，其中，增持幅度最(zuì)大(dà)的是(shì)中(zhōng)伟(wěi)股份，今年(nián)一(yī)季度较去年底增持了129.40％，目前持有(yǒu)市值2.16亿元，为例第(dì)5大(dà)重仓股。

　　其中(zhōng)，中(zhōng)伟股份、华(huá)阳集团、祥鑫科技为“新进”前十(shí)大个(gè)股，斯莱克、保隆科技、比亚迪则退(tuì)出前十大之(zhī)列。

　　一季度，该基(jī)金(jīn)对爱(ài)柯(kē)迪、天齐(qí)锂业、赣锋锂业进行不同(tóng)程度减持(chí)，其中，减持幅(fú)度最大的(de)是天齐(qí)锂业(yè)，今年一季(jì)度较去年底减持(chí)了24.23％，目前持有市值2.19亿(yì)元(yuán)，为(wèi)例(lì)第4大重仓股。

　　冯(féng)明远在一季报中表示，2023 年一(yī)季度 A 股市(shì)场(chǎng)经历(lì)了(le)疫情复苏后的(de)调整修(xiū)复，经(jīng)济(jì)先是在大家(jiā)“强(qiáng)复苏”的预期 中(zhōng)趋于(yú)明显的回暖，但(dàn)基于“强(qiáng)预期(qī)，弱现(xiàn)实”的担忧，随后又出(chū)现了显著的回调，从而总体(tǐ)呈 现(xiàn)出震荡趋势。本基金(jīn)的投资主要聚焦在新能源、科技、高(gāo)端(duān)制造等新兴产业领域，细分板块的(de)整体走势(shì)与市(shì)场趋同，导致本基(jī)金的净值也出现小幅震荡(dàng)。

　　展望二季度(dù)，随着(zhe) TMT 板块部(bù)分(fēn)公司加入 AI 或数(shù)字经济(jì)等(děng)热门概念(niàn)的创新，以及(jí)半导体 和制造业正(zhèng)经历(lì)触底(dǐ)反弹的复苏，市场整体会逐步回暖，产生一定正面效应。我们会继续在新 能源、科技、高端制造等主(zhǔ)要(yào)赛(sài)道(dào)耕耘，深挖基(jī)本面(miàn)扎实的优质个股，自下(xià)而上挖掘(jué)投(tóu)资机会。

　　中信(xìn)保诚基金王睿：

　　谨(jǐn)慎(shèn)乐观看待人工智能

　　今日，中信(xìn)保诚基金旗下多位基(jī)金经理也发布了一季报。其(qí)中，中信保诚(chéng)基金权益投资部总监王睿(ruì)在一季报中表示，宏观(guān)经(jīng)济目前处在一个温和复苏(sū)的通道(dào)，在海外(wài)加息(xī)进(jìn)入尾(wěi)声后，社会流动性将相对宽(kuān)松(sōng)，宏(hóng)观及(jí)货币环境有利于权益(yì)市场行情的开展，二季度指数(shù)仍有(yǒu)可能(néng)会是震荡上行(xíng)的(de)态势。

　　一季度，王睿(ruì)减表示持了部分短期达(dá)到(dào)目标价(jià)的相关品种(zhǒng)，并根据(jù)收(shōu)益率(lǜ)预(yù)期(qī)的变化调整(zhěng)了一部(bù)分(fēn)科技持仓。具体来看(kàn)，以其代表作中信保诚创(chuàng)新成长为(wèi)例(lì)，该基金在一季度增持了晶(jīng)盛机电、TCL中环、当升科技、中航光电等个股，人福医药“新进”前十大。

　　王睿(ruì)在一季报中表示，对于人工智能(néng)这一非常(cháng)宏大的命题，他目前持(chí)谨慎乐观的态(tài)度(dù)。首先我们(men)相(xiāng)信这是一项会(huì)对目前的生产(chǎn)和生活方式(shì)带来重大变化的技术变革(gé)，值(zhí)得我们(men)投入非常(cháng)多的精力(lì)去跟踪和研究。但另(lìng)一方面，我们目(mù)前还无法(fǎ)相对准确的评估(gū)这项技术革命(mìng)给(gěi)具体公司和行业(yè)格局带(dài)来的影响，也(yě)不能给出(chū)大部(bù)分公(gōng)司一个相对(duì)清(qīng)晰的定价，因(yīn)此我们一(yī)季度暂时还(hái)没有明显增加相(xiāng)关的持仓。后续我们会紧(jǐn)密跟踪。一(yī)季度我们持仓较多的电(diàn)动车和光伏表现不佳，受到了一(yī)些短期因(yīn)素的干扰，投资者的信心出(chū)现了波(bō)动(dòng)。投资者(zhě)预(yù)期(qī)变化导致部分个股(gǔ)出现了较(jiào)大回(huí)调，目前行(xíng)业整体估值(zhí)水平处于历史较低位置，而(ér)这两个行业未来的(de)发展方向还(hái)是相对比较确定的。千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗>

　　中泰资(zī)管姜诚：

　　投资，永远没有躺平的(de)一天

　　今日，中(zhōng)泰资管(guǎn)基金经(jīng)理姜诚也(yě)发布了一季报在一季报(bào)中(zhōng)，姜(jiāng)诚表示，一季度(dù)的(de)市场走势再(zài)次佐(zuǒ)证了一个道理，即(jí)市场是难以预(yù)测的。迄今为止，表(biǎo)现(xiàn)最好的是AI相关板块(kuài)，AI或许是(shì)科技(jì)发展进程中(zhōng)最重要(yào)的事件之一，但要(yào)搞清(qīng)楚(chǔ)它对(duì)投资有哪些影(yǐng)响却很难。利润在(zài)产业链不(bù)同环节之间(jiān)将如何(hé)分(fēn)配？ 市场当前认为的受益环(huán)节(jié)是否能如愿受益？它(tā)的“智(zhì)能”水平(píng)达到了什么(me)程(chéng)度(dù)以及渗透率(lǜ)将多快提升？都是很容易让人兴(xīng)奋、可细说起来又让(ràng)人不明(míng)就里的难题。谈资和投资之间，隔着(zhe)一道鸿(hóng)沟。

　　价值投资的基本原(yuán)理告诉(sù)我们，价值会随着(zhe)时间增长，而非随着利润波动(dòng)。所以(yǐ)在(zài)海量信息中，我(wǒ)们需(xū)要重点关注长期(qī)因(yīn)素(sù)，淡化(huà)短(duǎn)期因(yīn)素。人(rén)工智能的发展是一(yī)个(gè)长期因素，我们还没有足够(gòu)的把握去捕捉(zhuō)到它带来(lái)的投资机会，但可以尽量回避它带来的伤害。以(yǐ)尽可能低(dī)的(de)价格买尽(jǐn)可能好的资(zī)产，是我(wǒ)们的投(tóu)资目标。好(hǎo)资产的标(biāo)准是活得(dé)久(jiǔ)、 站得(dé)牢、竞争优势维(wéi)持(chí)得长、平均净资产收益率(lǜ)高(gāo)，以(yǐ)及在好的公司治(zhì)理加持(chí)下(xià)能够把(bǎ)长期利润(rùn)转化(huà)为(wèi)诱人(rén)分红。所以，我们会一如既往，不去猜测(cè)和追逐市场热点。

　　具(jù)体持仓方面，以(yǐ)姜诚代表作中泰(tài)星元价值优选A代(dài)表作为例，该基(jī)金在一季度减持了中国建(jiàn)筑(zhù)、太阳纸业、华鲁恒升、苏泊尔(ěr)、海螺水泥、美的集团，增持了(le)工商银行、建发股(gǔ)份、招商银行、扬农化工。

　　过(guò)去(qù)的一(yī)个季度(dù)，姜(jiāng)诚表示，自己的组合没(méi)有大的(de)变(biàn)化，是因为长期观点没有大的(de)变化。对中国经济的长(zhǎng)期乐观(guān)，结合(hé)当(dāng)前市场提供的较低估值水(shuǐ)平，让我们可(kě)以在热点不断切(qiè)换的市场(chǎng)中保持平和(hé)。但投资是(shì)一项苦(kǔ)差(chà)事，需要随时准备证(zhèng)伪自己的观(guān)点，需(xū)要(yào)保(bǎo)持学习，永远没有躺(tǎng)平(píng)的一(yī)天。

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