原本被视为极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上(shàng)市企业却又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增(zēng)长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营收净利(lì)再(zài)创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在打响疫情(qíng)后首个(gè)春节动(dòng)销(xiāo)战(zhàn)后(hòu)，今年一(yī)季度白酒业普遍(biàn)实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部(bù)环(huán)境(jìng)对(duì)白(bái)酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳(wěn)定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着(zhe)白酒行(xíng)业集中(zhōng)度提(tí)升，头部酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望(wàng)其(qí)项(xiàng)背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而(ér)今年，白(bái)酒企业的一个共同主(zhǔ)题是去库(kù)存，谁快谁(shuí)就(jiù)会占(zhàn)得(dé)先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收(shōu)和利润分别(bié)占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之(zhī)一是(shì)优(yōu)势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已(yǐ)经连续(xù)多年下降，行业集中度(dù)不断提升，存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内部强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增长的(de)主要动力(lì)。年报(bào)显(xiǎn)示，头部名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六(liù)就(jiù)贡(gòng)献了(le)近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前(qián)五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的(de)另(lìng)一个特(tè)征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳定增长和快速发展的企业，基(jī)本形成了中高端驱(qū)动增(zēng)长的发展模(mó)式(shì)，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如既往强(qiáng)势以外，其中(zhōng)高端产品销量(liàng)都(dōu)以(yǐ)超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌产(chǎn)品线全价格带(dài)布(bù)局，二(èr)三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同(tóng)都(dōu)在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的(de)需要，白(bái)酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了(le)各酒企、产区的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是企(qǐ)业(yè)为持续(xù)保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强，并且利用自身(shēn)的品(pǐn)牌与品质(zhì)优(yōu)势，进(jìn)一步挤(jǐ)压非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和产品的名酒格(gé)局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发(fā)现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据(jù)浮动为(wèi)2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变(biàn)成7家，在(zài)前(qián)一年的6家(jiā)基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的(de)二(èr)级梯队，都是在(zài)各(gè)自(zì)省内有一定话(huà)语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规(guī)模(mó)、省外市(shì)场开拓良(liáng)好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化布(bù)局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例(lì)而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去年同(tóng)期基(jī)数较高(gāo)，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种(zhǒng)子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量和(hé)利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入(rù)增(zēng)长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍(réng)是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污，仅3家(jiā)企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率(lǜ)高，印证了白酒超强的(de)盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年(nián)报(bào)，白酒(jiǔ)的高库存更加值得(dé)关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他(tā)酒企库(kù)存增长(zhǎng)基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同(tóng)负(fù)债情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的(de)情况。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负(fù)债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超(chāo)五成(chéng)。截至今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深(shēn)评论(lùn)员肖竹青告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀。但是我们(men)发现(xiàn)整个市场除了(le)茅(máo)台供不应求(qiú)以外(wài)，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外(wài)社会库存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有望成为酒业重回正轨发(fā)展的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同(tóng)样的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别(bié)是名酒库存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然会面临不(bù)小的库(kù)存(cún)压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系(xì)互动平台回答投(tóu)资者关于库存的(de)问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道(dào)库存量(liàng)不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过去三(sān)年(nián)，受疫情影响线下消费(fèi)场景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了社会库(kù)存积压。从产能来看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后(hòu)消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白(bái)酒去库(kù)存依然(rán)需(xū)要时间(jiān)。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关(guān)键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在(zài)营销上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒企年报中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的(de)库(kù)存(cún)消化得快(kuài)，谁(shuí)的价格(gé)倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就能(néng)在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污