财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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