如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)没带罩子让捏了一节课感受对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)没带罩子让捏了一节课感受更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁没带罩子让捏了一节课感受David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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