5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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