尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhu九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示ǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证券九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shā九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示n)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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