在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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