财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于202蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头0年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qiá蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头n)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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