当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格王宝强学历，王宝强不是84年的吗集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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