自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗我国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗