核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票(pi奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ào)并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意(yì)味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的(de)股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全(quán)性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫(yì)情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍(réng)然(rán)有(yǒu)较(jiào)大的(de)不(bù)确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行(xíng)板块为代(dài)表的高股息(xī)策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益(yì)就(jiù)需要满足以下(xià)几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就是行业基(jī)本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进(jìn)一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次(cì)是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能(néng)够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块(kuài)奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市(shì)银(yín)行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中(zhōng)最低的(de)。而(ér)从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高(gāo)的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及(jí)预(yù)期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒