尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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