随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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