国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(b华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗iān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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