近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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