一度(dù)被称为“机构投资者风向标”的(de)股票ETF市场，迎来(lái)重大变局，个人投资者不仅总监和经理哪个大在新发基金中占(zhàn)据主流，存量产品也超过了机构投资(zī)者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，在基金行(xíng)业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐认知，以及投资热(rè)点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等(děng)背景下，国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在经历股(gǔ)民转基(jī)民，由(yóu)“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长期来(lái)看，个人在(zài)股票ETF占(zhàn)比抬升(shēng)，有利于投资(zī)者分(fēn)散风险(xiǎn)，提高(gāo)市场(chǎng)交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提(tí)高A股市场稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权(quán)益(yì)ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投(tóu)资者(zhě)成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上市前一周(zhōu)披露的个人投资者平(píng)均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成(chéng)为新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据看，2022年个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针对个人投资者占比的变化，华(huá)泰柏瑞指数投(tóu)资部总监(jiān)助理、基金(jīn)经理李沐(mù)阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要(yào)集(jí)中在几大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是(shì)机(jī)构投资者做配(pèi)置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加(jiā)全行业指数相(xiāng)关业务(wù)同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工作上的共同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易工具(jù)的(de)优势，越来越被普通个人投(tóu)资者认(rèn)知，从而(ér)使个人股票(piào)占(zhàn)比的大幅提升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新发(fā)ETF个人占比较高的现(xiàn)象，国(guó)泰基金也分(fēn)析，今年(nián)以来(lái)A股市场持(chí)续回暖(nuǎn)，投资者情绪比(bǐ)较积极，新发产品(pǐn)募资环(huán)境比较好(hǎo)，也越来越受(shòu)到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部(bù)分由股民转化(huà)而(ér)来(lái)，这(zhè)些个人投资者也(yě)认(rèn)识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜率(lǜ)大概率更高，相对于(yú)个股来说(shuō)，也能(néng)更好(hǎo)地分散风(fēng)险。

　　基煜研究(jiū)也补(bǔ)充道，个(gè)人(rén)投资者“买新不买旧”的理念(niàn)扎根较深，更倾向于(yú)交易(yì)新上(shàng)市的(de)ETF，而机构投资者对于(yú)时间成本(běn)的把控较严格，在(zài)看准投资机会(huì)后，更倾向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈(chéng)攀升势头(tóu)

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机(jī)构增持(chí)行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比也呈(chéng)现明(míng)显的(de)震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占(zhàn)比达到54.52％的高点，超过了(le)机构资(zī)金，股票(piào)ETF作(zuò)为“机(jī)构投资者(zhě)风向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占比(bǐ)又回(huí)落近5％，达到(dào)50.85％，但仍(réng)然超过(guò)了(le)机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点；而个(gè)人(rén)投资者占比(bǐ)较高的(de)行业或主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在(zài)扩张态(tài)势中，个人投(tóu)资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额也是在增长的，这一数据更(gèng)代表(biǎo)了机构投(tóu)资者对行(xíng)业或主题ETF的(de)认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为(wèi)是ETF投(tóu)教工作在发挥(huī)作用。”李沐阳(yáng)表示，在(zài)下沉调研(yán)的过程(chéng)中，我们(men)发现大部(bù)分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪(hù)深300ETF等产品作(zuò)为尝试(shì)。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合配(pèi)置中的一(yī)个重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也(yě)补充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而(ér)宽基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投(tóu)资机会，受到资(zī)金关注。早在(zài)2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行业(yè)和主题(tí)异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨(zhǎng)空间又大(dà)，风险偏好(hǎo)也(yě)随之上升，所以行业和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情(qíng)的(de)提升带来了A股市场的大幅(fú)发展，个(gè)人投资者入市规(guī)模激增，而在经历了多(duō)种行(xíng)情风格的(de)锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了(le)更清晰的认知，而(ér)ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步(bù)伐；另一方(fāng)面(miàn)，近几年投资热(rè)点轮动较快，新的投(tóu)资领(lǐng)域带来了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度(dù)较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具(jù)体来看(kàn)，基煜(yù)研(yán)究分析，一(yī)是随着A股市(shì)场愈发成熟、有效性提升，个人投(tóu)资者对于(yú)β收益的(de)认知将越来(lái)越深(shēn)入，近几年可以(yǐ)看到更(gèng)多投资(zī)者(zhě)会基(jī)于大(dà)势选择(zé)宽基投(tóu)资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的投资主(zhǔ)线较(jiào)为(wèi)清晰(xī)，如消(xiāo)费、新能源(yuán)、医(yī)药等，因此行业(yè)主题基金ETF更容易受(shòu)到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃(yuè)度(dù)

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交(jiāo)投活跃度(dù)也(yě)呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万(wàn)亿(yì)元，同比增长43％；年平(píng)均换(huàn)手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)表示，长期来(lái)看，股(gǔ)票(piào)ETF市(shì)场个人占(zhàn)比超过(guò)机构(gòu)，有利于(yú)股民转为基民，为投资者分(fēn)散风险，提(tí)升交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度，长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投(tóu)资者(zhě)大都(dōu)由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，个人(rén)投资者发现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明、成(chéng)本低廉且相比个(gè)股可以(yǐ)更好地平滑风险，也能够获得交易的(de)参与感，于(yú)是更多(duō)选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来(lái)说，ETF的风险更(gèng)分散波(bō)动也更小(xiǎo)，因此个人投资者(zhě)选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上(shàng)可(kě)能交易频率更高，也更(gèng)容易受到市场消息的影响，这对于我们基金管理人的持续运营和投资者陪(péi)伴都提出了(le)更高的要(yào)求。”国泰基金(jīn)相关(guān)人(rén)士称。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会带来更活跃(yuè)的交易，并带来更(gèng)有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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