5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字(zì)化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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